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上半年中国经济的“冰冷现实”

文/巴九灵

几天前，一位做自媒体创业的朋友郑重其事地来问我：

朋友：即将爆发的贸易战，对我们公号会有什么影响？

小巴：？？？(一个生活类公号，是不是操心得有点远？)

先说说你怎么看呗~

朋友：感觉进口商品会走弱，本土品牌理论上空间会变大，但如果本土商品因为原材料价格上涨，日子也不好过……各大广告主可能因此收紧投放，我们的收入就少了。

小巴：确实没什么好消息，且市场情绪比较悲观。不过你说的这种情况，连锁反应的链条很长、不确定因素很多吧？

朋友：是的，但是定性的分析仍然有决策参考价值，比如我是不是应该控制支出了？可做可不做的扩张性投入要不要先放一放？

小巴：隔着屏幕都忍不住为你鼓掌。

此前常有读者给小巴留言，表达“我不管宏观数据，我只看切身感受”之类的意思。这位朋友却有不一样的思路：现在的宏观数据，会不会成为我两个月后的切身感受？

“履霜，坚冰至。”踩到了霜，就该防备坚冰的到来，这正是我们关注财经、分析数据、解读政策的意义。

应这位朋友的求助，小巴从多个角度观察了近期经济形势，发现一切都蒙着一层霜——既不是令人绝望的寒冷，也不是生发万物的艳阳，而是遍布不确定性的一层霜。

小巴想试着讲讲这层霜，但在此之前，先来测一测大家的信心指数：

1 中美贸易战与外汇市场

美国对中国的第一轮加征关税，将于后天(7月6日)开征，贸易战真的要开始了。

在双方关税清单公布之后实施之前，发生了一件大事：发改委、商务部发布新版《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》。

2018版负面清单，取消了商业银行、船舶和飞机制造、电网、铁路干线等22个领域对外资的限制，可谓大幅度开放：

取消船舶(含分段)设计、制造与修理须由中方控股的限制；

取消通用飞机设计、制造与维修限于合资、合作的限制；

取消电网的建设、经营须由中方控股的限制；

取消铁路干线路网的建设、经营须由中方控股的限制；

取消对中资银行的外资单一持股不超过20%，合计持股不超过25%的持股比例限制；

……

网友质问：这些不是国民经济命脉吗？怎么就对外资开放了？是不是在美国政府的压力之下认怂了？(甚至有人说这是“卖国”)

对不起，你解读反了，此举恰恰是备战。

在中国公布负面清单之前，特朗普也曾暗示，要解除中国企业对美投资的限制。面对即将到来的贸易战，双方都在增强自身对外国企业和资本的吸引力，储备弹药与筹码。

几天前外汇管理局公布，2018年第一季度，经常账户逆差341亿美元，这是近17年来首次出现季度逆差——上一次是2001年第二季度，逆差9亿美元。

这背后的主要原因，是贸易顺差不断收窄，第一季度收窄22%，而后4月收窄27%，5月收窄43%。

与此同时，美国通过加息、缩表、减税等措施引导美元回流，人民币贬值压力巨大，离岸人民币兑美元跌破6.70关口，近3个月贬值超过5%。

同样是后天，美联储还将公布6月货币政策会议纪要，不知又会引发怎样的波动……

中美贸易战+汇率波动，一场大战即将上演。

2 A股市场与风险投资

几个月来加速推进、令人眼热的CDR，突然就冷静了——小米暂缓发行CDR，阿里推迟发行CDR，据悉监管层也放缓了发行事宜。

因为A股表现实在难看，就在小米临时取消CDR首发发审的6月19日，A股跌破3000点，百股跌停。

直到艰难走完6月，数据显示，上半年上证综指、深证成指和创业板指分别下跌13.9%、15.04%和8.33%。然后，就像猜测人民币汇率的底在哪里一样，人们也开始猜测这次A股的底在哪里。

而暴跌又触发了一系列连锁反应。

要知道，A股3526加上市公司中，有3453家存在股权质押，其中1250家质押比例超过20%。这事要追溯到2015年的牛市，许多不具备减持条件的股东利用股权质押来融资、加杠杆。

当时是开心了，如今股价下跌，近一个月来已有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓。强制平仓又带来了一轮轮闪崩，吓得一群独角兽都去港股上市了。

二级市场凉，一级市场更凉。

2018年以来，私募进入低潮期，新募集基金数、新增资本量都出现断崖式下跌。资管新规加剧“钱荒”，今年5月，VC/PE市场募资规模同比减少90%。

数据来源：清科研究中心(点击放大)数据来源：清科研究中心(点击放大)

2014年，经纬中国合伙人张颖发出一封公开信，提醒资本寒冬就要来了，“市场从‘贪婪’转向‘恐惧’的关键节点只在弹指之间”。

当时创投圈里开玩笑，说这是经纬缺钱了吧？想办法压价呢。

2016年，易凯资本创始人王冉表示，如果中国经济真的进入了下行周期，那么资本将会从高风险高回报的项目上，逐渐过渡到安全的领域，创业者融资将变得异常困难。

当时创投圈听到“如果正在融资，不纠结估值，能拿钱赶紧拿”的建议，还在嘀咕王冉心里有什么小算盘。

2018年，喊了四年的资本寒冬真的来了，没人知道周期会有多长。

3 我们还有房地产

今年上半年，投资、进出口、消费增速都在下滑，唯有房地产一枝独秀，保持两位数的增长。虽然一线城市成交量低迷，二三四线却普遍出现量价一起大涨。

二线城市“抢人大战”的初衷未必是炒楼卖地，但客观上确实助推了这一进程。有人说一二线城市容不下肉体，三四线城市容不下灵魂，如今三四线也快容不下肉体了……

如此情景，显然有违“房住不炒”的整体定位，还有居高不下的家庭负债率，也让人看着惊心。

于是，住建部约谈12座城市，各地新一轮限购政策密集出台，棚改资金收紧，七部委联合整治房地产市场乱象，不动产登记全国联网……

如今，楼市是在变热还是变凉？大部分人都会认同，变凉。

那么，楼市是在走向健康还是扭曲？恐怕大家的看法就没那么统一了。

接下来呢，该不该征收房产税？什么时候会开征房地产税？

这个夏天，真的有好多问题等待回答，制造业盯着贸易战，创业者盯着资本市场，所有的人都盯着楼市和税改。经济形势上蒙着一

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